央行数据显示，2025年7月住户存款减少1.1万亿元，创单月最大降幅；同期非银金融机构存款增加2.15万亿元，刷新历史纪录。 这一变化被视为居民储蓄流向资本市场的直接证据。
存款利率持续走低（国有大行1年期定存利率跌破1%）与股市赚钱效应（上证指数较2024年低点上涨25%）形成鲜明对比，推动居民资金转向权益类资产。
散户入市：迟来且谨慎
尽管市场热度攀升，散户参与度仍显滞后。 截至8月20日，散户资金入市规模仅为2015年牛市的34%、2023年“9·24行情”的39%。
8月下旬的存款搬家主要流向银行理财和“固收+”基金，而非直接入市。 保证金余额增速虽自2024年9月转正，但仍远低于2015年、2019年等牛市高点，反映散户“恐高”情绪未消。
机构布局：抢占先机
机构资金已提前完成筹码分层：国家队长期持有底层筹码；私募、游资及外资（海外对冲基金加速买入中国股票）通过杠杆抢筹第二层。
融资余额突破2.09万亿元，达十年峰值，推动成交额连续多日超2.5万亿元。 ETF总规模4个月内暴涨1万亿元，8月突破5万亿元，加速“强者恒强”格局，导致85%个股跑输指数。
散户困境：高成本与低效率
散户入市时点集中于高位：3800点以上加仓占比达82%。 信息滞后加剧劣势68%散户依赖社交媒体获取信息，比机构研报晚3-5个交易日。
2025年1-8月，账户规模10万以下的散户亏损比例近80%，高频交易（如单月32次操作）导致佣金侵蚀15%本金的现象频发。
估值差距：A股的潜在空间
当前A股估值显著低于全球市场：上证指数3400-3500点时，PE仅15倍（标普500为28倍），总市值/GDP（巴菲特指标）仅0.8（美股为2.0）。
若回归历史均值，沪深300需上涨32%至5500点。 居民存款规模（160万亿元）为A股市值的1.7倍，超额储蓄约40万亿元，潜在入市资金规模达5-7万亿元。
情绪博弈：逆向操作成新特征
散户行为正脱离“追涨杀跌”刻板印象。 2025年4月市场急跌期间，小单资金（挂单额＜4万元）逆势净流入2470亿元，对冲机构2369亿元抛压。
开户量通过互联网渠道（东方财富、同花顺）持续增长，年轻群体占比提升，主动咨询ETF抄底策略的比例明显上升。
政策与资金的“双刃剑”
政策红利驱动增量资金：保险资金加速入市，新发公募基金规模创年内峰值；外资5月净流入330亿美元，侧重科技与消费板块。
但流动性驱动的行情隐含风险：创业板指动态PE达45倍（超过2015年高点），半导体等热门板块存货周转率持续下滑，业绩与估值背离扩大。
市场分歧：牛市中后期的警示
历史经验显示，存款搬家加速常预示行情尾声：2009年存款搬家后1个月见顶，2014年搬家后4个月见顶。 当前两融余额突破2万亿元（历史顶部相关性指标），且散户新开户数同比增长37%，资金结构矛盾凸显。
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